“不上頭”的老白干酒(600559.SH)近兩個(gè)報(bào)告期的業(yè)績(jī)表現(xiàn),還有年內(nèi)13%的股價(jià)跌幅,讓投資人有點(diǎn)“上頭”。
被稱為“白酒大年”的2020年,19家白酒企業(yè)累計(jì)營(yíng)收2589.36億元,同比增長(zhǎng)6.58%;歸母凈*共達(dá)920.68億元,同比增長(zhǎng)11.95%,僅有6家上市酒企營(yíng)收和凈*雙降,老白干便是其中之一,且凈*下滑在兩位數(shù)以上。
作為河北省一家上市酒企,距離老白干酒18年喊出“稱霸河北,名震全國(guó)”口號(hào)之后,3年即將過(guò)去,從近期財(cái)報(bào)看來(lái),其省內(nèi)收入和省內(nèi)營(yíng)收占比同降,全國(guó)化進(jìn)展也難言“名震全國(guó)”。
東方證券在相關(guān)研報(bào)中提到,消費(fèi)升級(jí)不達(dá)預(yù)期,河北省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇,并購(gòu)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)放緩,是老白干酒面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
股價(jià)跌幅排名靠前
官網(wǎng)顯示,老白干酒是新中國(guó)家白酒生產(chǎn)企業(yè),2002年10月29日在上交所上市,是河北省釀酒行業(yè)一家上市公司,也是中國(guó)白酒行業(yè)老白干香型中生產(chǎn)規(guī)模的廠家。目前,公司總占地面積為4000余畝,擁有員工5900余人,優(yōu)質(zhì)白酒年生產(chǎn)能力12萬(wàn)噸。
衡水老白干酒2018年榮獲拉斯維加斯世界烈性酒大賽最高獎(jiǎng)--“雙金獎(jiǎng)”,并被評(píng)為“全場(chǎng)”。歷經(jīng)百年,衡水老白干酒金獎(jiǎng)品質(zhì),在世界舞臺(tái)上依舊大放異彩。
只不過(guò),這家“百年”老酒企業(yè)近年來(lái)的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn),多少有點(diǎn)“掉隊(duì)”。
2021年以來(lái),老白干酒在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)持續(xù)弱于同板塊其他個(gè)股,截至6月22日收盤(pán),在其它多數(shù)酒企股價(jià)漲勢(shì)如虹之際,老白干酒年內(nèi)跌幅13.13%,在白酒企業(yè)中漲幅排名倒數(shù)第四。
這一走勢(shì)自然也引起了投資人的關(guān)注,對(duì)于上證互動(dòng)平臺(tái)上投資者的提問(wèn)“新規(guī)剛出,貴司股價(jià)應(yīng)聲而跌,會(huì)給外界傳遞一種不良信息,請(qǐng)問(wèn)貴司有何應(yīng)對(duì)措施”,但老白干酒并未正面回復(fù)。
近日,老白干領(lǐng)跌白酒板塊導(dǎo)致有些投資者蒙受損失,其中有人追問(wèn)公司將有何應(yīng)對(duì)措施?老白干酒表示,“股票價(jià)格受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、二級(jí)市場(chǎng)供求關(guān)系、大盤(pán)走勢(shì)等多種因素的影響,請(qǐng)理性看待。目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況一切正常,不存在你所講的退貨情況。公司近年來(lái)在不斷的夯實(shí)公司主營(yíng)業(yè)務(wù),提升公司質(zhì)量,努力經(jīng)營(yíng),爭(zhēng)取創(chuàng)造更好的業(yè)績(jī)回報(bào)投資者。”
誠(chéng)然,二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)受多方面影響,然而老白干酒年內(nèi)排名第4的股價(jià)漲幅,與其近兩個(gè)報(bào)告期持續(xù)“落后”于同行不無(wú)關(guān)系。
一季度歸母凈*“雙位數(shù)”下滑
2020年被稱為“白酒大年”。數(shù)據(jù)顯示,19家白酒A股上市公司累計(jì)營(yíng)收2589.36億元,同比增長(zhǎng)6.58%;歸母凈*共920.68億元,同比增長(zhǎng)11.95%,僅有6家上市酒企營(yíng)收和凈*雙降,老白干便是其中之一,其營(yíng)收同比減少10.73%至35.98億元;歸母凈*同比下滑22.68%至3.13億元。
對(duì)于去年業(yè)績(jī)下滑,老白干酒在年報(bào)中提到,“主要原因一是報(bào)告期內(nèi)受新冠疫情影響,餐飲、聚會(huì)取消,白酒銷售終端受阻。二是安徽文王近年來(lái)業(yè)績(jī)一直未達(dá)預(yù)期,經(jīng)對(duì)安徽文王資產(chǎn)組進(jìn)行商譽(yù)減值評(píng)估測(cè)試,商譽(yù)減值0.24億元!
今年一季度,白酒行業(yè)集體回暖,絕大多數(shù)白酒上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好,然而依然有3家上市白酒公司凈*出現(xiàn)下滑,而老白干酒也在其中之列。
更為值得關(guān)注的是,老白干酒一季度歸母凈*同比下降14.59%至5614.52萬(wàn)元,增速在19家白酒企業(yè)中排名倒數(shù)第二。
對(duì)此,老白干酒回復(fù)媒體時(shí)稱,“2020年新冠肺炎疫情在河北境內(nèi)多次發(fā)生;今年一季度,衡水緊臨的石家莊、邢臺(tái)又發(fā)生了新冠疫情,上述兩地又均是公司的重點(diǎn)市場(chǎng),相應(yīng)的防控措施給公司的銷售業(yè)務(wù)造成了較大的影響。”
為審慎起見(jiàn),《投資者網(wǎng)》專門(mén)致函詢問(wèn)該回復(fù)是否出自官方,有無(wú)進(jìn)一步補(bǔ)充等等,但均未收到該公司的回復(fù),不過(guò)根據(jù)財(cái)報(bào),老白干酒去年在省內(nèi)的收入確有下降。
作為河北本地酒企,河北是老白干酒最為倚仗的市場(chǎng),其主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售主要在河北省內(nèi),該區(qū)域銷售收入占公司營(yíng)業(yè)總收入的 62.48%,占白酒銷售收入總額的比重為65.86%。
歷年財(cái)報(bào)顯示,2017年至2020年,老白干酒在河北省內(nèi)營(yíng)收分別為22.03億元、24.62億元、25.44億元、22.48億元。
對(duì)于省內(nèi)收入下降,公司方面曾表示,一是受近年來(lái)“集中整治違規(guī)吃喝問(wèn)題”行動(dòng)等因素的影響,餐飲消費(fèi)受限;二是新冠肺炎疫情在河北境內(nèi)多次發(fā)生,受防控疫情的影響,白酒銷售終端受阻;三是公司近年來(lái)在不斷地調(diào)整、梳理產(chǎn)品結(jié)構(gòu),并向核心產(chǎn)品、大單品聚焦。公司逐步減少非主流、小眾產(chǎn)品的數(shù)量,對(duì)公司的收入也造成了一定的影響。
然而,在“集中整治違規(guī)吃喝問(wèn)題”成為全國(guó)總體趨勢(shì)的前提下,這一理由如何解釋公司在河北省內(nèi)收入的下降?河北省內(nèi)的該項(xiàng)行動(dòng)與全國(guó)其他地區(qū)的限制有何區(qū)別,影響為何如此之大?《投資者網(wǎng)》曾就此致函追問(wèn)公司,對(duì)此,老白干酒方面并未回復(fù)。
酒水行業(yè)研究者歐陽(yáng)千里分析認(rèn)為,對(duì)于白酒而言,河北市場(chǎng)面臨的競(jìng)爭(zhēng)較劇烈,北京酒企的布局、再加上河北的本土酒品牌也很多,如獻(xiàn)王、小刀、叢臺(tái)、劉伶醉、泥坑等,在市場(chǎng)份額上,老白干面臨較大的壓力。
不過(guò),該公司在年報(bào)中同時(shí)表示,“將聚焦核心主業(yè),發(fā)力重點(diǎn)區(qū)域,強(qiáng)化能力建設(shè),通過(guò)更加高效的策略和靈活的銷售政策,盡力2021年季度石家莊、邢臺(tái)新冠疫情給公司帶來(lái)的不利影響,實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)。”
全國(guó)化進(jìn)程可否坦途?
2018年1月,老白干酒成功并購(gòu)豐聯(lián)酒業(yè),豐聯(lián)酒業(yè)旗下有四個(gè)區(qū)域白酒品牌,分別為河北承德乾隆醉、安徽文王、山東孔府家、湖南武陵,加上原有的衡水老白干,老白干酒由此成為中國(guó)擁有白酒品牌和香型最多的上市酒企。
2018年9月,老白干酒將沿用長(zhǎng)達(dá)10年之久的廣告語(yǔ)“衡水老白干,喝出男人味”更換為全新的“喝老白干,不上頭”,被認(rèn)為開(kāi)啟了搶占白酒新風(fēng)口,立足全國(guó)的深度規(guī)模化發(fā)展之路。
至今快3年了,老白干的全國(guó)化進(jìn)展如何?
2020年報(bào)中提到,“老白干酒作為區(qū)域品牌,面臨被高端白酒擠壓市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)!比绱丝磥(lái),老白干酒的全國(guó)化進(jìn)程距離“名震全國(guó)”還有一段距離。
據(jù)報(bào)道,并購(gòu)了豐聯(lián)酒業(yè)之后,老白干酒沒(méi)有將各品牌之間進(jìn)行融合,而是多品牌獨(dú)立發(fā)展。目前老白干酒擁有老白干釀酒業(yè)、文王事業(yè)部、板城事業(yè)部(乾隆醉酒業(yè))、武陵事業(yè)部和孔府家事業(yè)部五大部門(mén)。
那么問(wèn)題來(lái)了,當(dāng)初收購(gòu)豐聯(lián)酒業(yè)的初衷僅僅是為了實(shí)現(xiàn)“多品牌”,還是逐步“全國(guó)化”?
另外,2017年到2019年,豐聯(lián)酒業(yè)均超額完成業(yè)績(jī)承諾,但是進(jìn)入2020年,豐聯(lián)酒業(yè)營(yíng)收和凈*分別同比下滑9.11%和33.85%,其中板城燒鍋系列、文王貢系列、孔府家系列營(yíng)收分別下滑27.60%、11.24%和8.55%,武陵系列是實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的,增長(zhǎng)了28.19%。這倒是印證了20年年報(bào)中提到的2020年業(yè)績(jī)下滑的原因之二“安徽文王近年來(lái)業(yè)績(jī)一直未達(dá)預(yù)期,經(jīng)對(duì)安徽文王資產(chǎn)組進(jìn)行商譽(yù)減值評(píng)估測(cè)試,商譽(yù)減值0.24億元!
對(duì)此,白酒分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為,老白干酒收購(gòu)的酒企基本都屬于各個(gè)區(qū)域的本地化酒企,本身就是區(qū)域品牌,而且較為分散,品牌差異較大,整合難度較大,影響力十分有限,主品牌很難借勢(shì),加上正在實(shí)施高端化品牌戰(zhàn)略,培育周期較長(zhǎng),教育成本較高,都限制了全國(guó)化發(fā)展。
蔡學(xué)飛認(rèn)為,“酒企的整合發(fā)展形成合力的前提是要有共同的市場(chǎng),或者強(qiáng)勢(shì)的主導(dǎo)品牌,但是老白干酒主品牌勢(shì)能不強(qiáng),其他品牌又都是區(qū)域中低端酒企,品牌影響力有限,加上品牌之間的文化與調(diào)性差異過(guò)大,又與當(dāng)?shù)卣汰h(huán)境有著密切的關(guān)系,因此很難整合渠道與產(chǎn)品資源!
不過(guò),老白干酒在華北地區(qū)仍具有一定的知名度和市場(chǎng)占有率,何時(shí)真如其財(cái)報(bào)所述“潛心聚焦核心主業(yè),發(fā)力重點(diǎn)區(qū)域,強(qiáng)化能力建設(shè),2021年季度以來(lái)的不利影響,從而實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)”,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)其“打造中國(guó)白酒企業(yè)”的愿景?《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。
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