啤酒銷售量價齊升，中國市場表現(xiàn)搶眼

　　據(jù)百威亞太(01876)近期發(fā)布的業(yè)績公告，2021年，公司實現(xiàn)收入67.88億美元，同比增長14.9%;銷售率達到53.9%，同比提升221個基點;正常化除息稅折舊攤銷前盈利21.39億美元，同比增長27.3%;股權(quán)持有人應(yīng)占*9.5億美元，同比增長84.8%。

　　招商證券(香港)在研報中表示，百威亞太2021年下半年營收同比增長9.9%至33.11億美元，比該行的預(yù)測高19.4%。21年下半年凈*同比增長35.9%至4.47億美元，比該行的預(yù)測高16.7%。

　　百威亞太2021年業(yè)績增長超市場預(yù)期，主要體現(xiàn)在公司高端化策略奏效，啤酒銷售呈量價齊升趨勢。年內(nèi)公司實現(xiàn)銷量878.78萬千升，同比增長8.3%。

　　分市場來看，百威2021年的業(yè)績增長主要來自亞太地區(qū)西部(主要為中國和印度)。期內(nèi)，公司在亞太地區(qū)西部的收入增加18.5%。銷量增加9.7%，每百升收入增加8%，正�；�除息稅折舊攤銷前盈利增加36.4%。2021年第四季，收入增加18.5%，銷量增加8.6%，每百升收入增加9.2%，正常化除息稅折舊攤銷前盈利增加34.6%。

　　亞太地區(qū)東部(主要為韓國)的表現(xiàn)較為平淡，全年銷量下跌1.1%，收入增加1.5%。每百升收入上升2.6%，正�；�除息稅折舊攤銷前盈利下跌5.9%。于2021年第四季，亞太區(qū)東部銷量增長9%。收入增長12.2%，而每百升收入增長2.9%。正�；�除息稅折舊攤銷前盈利于2021年第四季實現(xiàn)15.7%的增長。

　　各細分市場中，百威亞太在中國區(qū)銷售表現(xiàn)強勁。全年銷量增加9.3%，每百升收入增加7.9%。2021年第四季，公司在中國市場銷量及收入分別增加8.5%及19.7%，每百升收入增加10.3%，帶動正�；�除息稅折舊攤銷前盈利增加25.6%。

　　百威亞太在財報中表示，2021年取得穩(wěn)健業(yè)績，主要得益于產(chǎn)品組合實行高端化。首先，在百威及百威金尊的帶動下，百威品牌在現(xiàn)有和擴張中市場均取得雙位數(shù)增長。其次，哈爾濱啤酒實現(xiàn)了從核心及實惠品牌到核心+品牌的消費升級，為品牌帶來高個位數(shù)銷量增長。第三，在科羅娜、藍妹和福佳的帶動下，超高端市場也取得雙位數(shù)增長。百威亞太估計，公司的組合策略使市場份額大幅擴大80個基點，超越2019年的市場份額。

　　2022年，百威亞太計劃繼續(xù)擴大中國業(yè)務(wù)的地理覆蓋范圍。公司計劃進一步將超高端品牌及高端品牌分別擴展至超過45個及超過70個拓張城市，以使國內(nèi)業(yè)務(wù)更多元化。在加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，在兩個試點城市取得成功后，計劃于2022年上半年將BEES(B2B平臺)推展至10個城市，并于今年年底前推展至60個城市。

　　鏖戰(zhàn)高端化，勝負(fù)尚無定論

　　百威亞太著力推行啤酒高端化策略，原因是高端化已經(jīng)是啤酒市場的風(fēng)向標(biāo)，也是值得市場長期跟蹤的話題。

　　其主要原因有二，一是當(dāng)前啤酒行業(yè)的增長格局，已經(jīng)從增量市場向存量市場轉(zhuǎn)化;二是啤酒行業(yè)的競爭格局已經(jīng)從跑馬圈地的“春秋”時期向多強競爭的“戰(zhàn)國”時期轉(zhuǎn)變。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)正明晰的體現(xiàn)這種變化。據(jù)中國國際啤酒網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020年1-12月，中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計產(chǎn)量 3411.11萬千升，同比下降7.04%。2021年1-12月，中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計產(chǎn)量3562.4萬千升，同比增長5.6%。競爭格局方面，2020年，以銷量計，國內(nèi)前5大啤酒企業(yè)的市場份額已達到73%;以銷售額計，前5大啤酒企業(yè)的份額達到65%。

　　在啤酒消費規(guī)模趨于穩(wěn)定，競爭格局趨于穩(wěn)定的情況下，酒企做增長更多的將“以量取勝”的策略轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙詢r取勝”(高端化)合乎情理。

　　事實上，高端啤酒的市場前景足夠誘人。據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2015-2020年，中國高端啤酒消費量占比由2015年7.1%提高到2020年的11%，滲透率遠低于海外成熟市場美國的42.1%;高端啤酒市場規(guī)模占比從2015年的24.6%提升至2020年的35%。不考慮2020年疫情的影響，高端啤酒在2015-2019年銷量實現(xiàn)CAGR約10%，市場規(guī)模實現(xiàn)CAGR約13.5%。

　　德邦研究所預(yù)測，以2019年數(shù)據(jù)為基數(shù)，預(yù)計2020-2024年高端啤酒市場規(guī)模GAGR約9.5%，2024年將達2800億元，市場占比將提高到40%左右;預(yù)計2024年高端啤酒消費量將突破500萬千升，占比將提高到13.9%，這將帶動行業(yè)整體噸位價的上漲。

　　頭部啤酒品牌鏖戰(zhàn)啤酒高端化的決心很大，“胃口”也很大。舉個簡單的例子，今年1月中旬左右，國內(nèi)出現(xiàn)了款價格過千的高端啤酒。這款啤酒為青島啤酒發(fā)布的超高端新品“一世傳奇”，在電商平臺上售價達到2338元/1.5L*2瓶。

　　無獨有偶，百威啤酒也隨后加入千元級啤酒競爭中，在電商平臺上線一款名為百威“大師傳奇”的限量版啤酒，售價達到1588元/瓶。在青啤和百威之前，華潤啤酒2021年還推出了每瓶售價近500元的超高端啤酒產(chǎn)品——“醴”。

　　值得注意的是，據(jù)天貓數(shù)據(jù)，大師傳奇、醴為代表的超高端產(chǎn)品，目前單店月銷量不過百件。不免會令人質(zhì)疑，一瓶啤酒價格過千元，這樣的高端化是不是盲目的高端化，過度高端化的啤酒市場有沒有未來?頭部啤酒品牌推出千元級啤酒產(chǎn)品，或許是“醉翁之意不在酒”，真實意圖是用高價酒“錨定”高端啤酒市場。

　　千元啤酒雖未必會形成規(guī)�；�的銷售業(yè)績，但并不妨礙消費者對高價酒形成認(rèn)知，進而提升對高端酒得消費意愿。即用千元酒只是起到“價格錨定”的作用，各大酒企真正要打的是中高端市場。

　　無論如何，未來的啤酒高端化已是不可逆的洪流。包括百威在內(nèi)紛紛主打大單品的策略推進高端化。其中，百威立足于亞洲這一全球且增速最快的啤酒市場，通過率先進軍高端啤酒領(lǐng)域，憑借著高端和超高端價格帶的系列產(chǎn)品，在高端和超高端市場上占據(jù)地位，2020年公司高端啤酒銷量市占率達41.9%，遠超其他廠商，百威主品牌零售額市占率達30.4%。

　　國內(nèi)啤酒品牌，青島啤酒中長期在高端市場具備先發(fā)優(yōu)勢，一條主線是為青島主品牌對嶗山等品牌的置換升級，另一方面青島啤酒聚焦純生、白啤等高端大單品，隨著高端產(chǎn)品在銷售端放量，公司的盈利能力將進一步改善。

　　2021年前三季度，青島啤酒實現(xiàn)營收267.71 億元(人民幣，下同)，同比增長9.62%，扣非后歸母凈* 32.16 億元，同比增長20.09%。其中，青島啤酒第三季度單季實現(xiàn)營收84.8億元，同比下降3.01%，但扣非后歸母凈*達到10.57億元，同比增長0.25%。

　　此外，華潤啤酒也采取多重措施提升高端化水平。一方面通過自主研制高端新品，彌補價格帶空缺;一方面通過收購國際品牌喜力，獲得旗下產(chǎn)品。2019年后，華潤啤酒確定了“4+4”產(chǎn)品組合的策略，通過四大本土品牌(SuperX、馬爾斯綠、匠心營造、臉譜)和四大國際品牌(喜力、蘇爾等)的共同發(fā)力，產(chǎn)品銷售單價覆蓋8-20元區(qū)間，打造華潤啤酒的高端化發(fā)展之路。2020年，華潤啤酒次高檔及以上啤酒銷量達146萬千升，較2019年增長11.1%，已然成為高端啤酒市場的有力競爭者。

　　由此可見，在啤酒消費復(fù)蘇之時，酒企實現(xiàn)銷售量的增長，在高端化趨勢下，酒企盈利能力亦有質(zhì)的升級。望啤酒江湖，高端化未來可期。另一方面，由于國內(nèi)啤酒企業(yè)產(chǎn)品是由于中低端向高端滲透，因此國內(nèi)品牌具有更多的價格提升空間，盈利能力提升的彈性更強。這也意味著，啤酒高端化歷程中，酒企還要經(jīng)歷一番鏖戰(zhàn)，百威作為高端啤酒龍頭遠未高枕無憂。