茅臺(tái)葡萄酒--高價(jià)股未來可期
“股王”茅臺(tái)一舉封神 高價(jià)股未來可期
近期股價(jià)創(chuàng)下326.8元?dú)v史新高的貴州茅臺(tái)(600519)贏得了資本市場的矚目!胺馍瘛300元,遠(yuǎn)超第二、第三名的股價(jià),貴州茅臺(tái)已經(jīng)成為當(dāng)之無愧的A股“股王”。
“股王”貴州茅臺(tái)如何煉成?
自2001年8月27日登陸A股以來,貴州茅臺(tái)股價(jià)穩(wěn)步上漲,多次獲得“兩市高價(jià)股”的美譽(yù),公司市值也從最初的不足百億元,攀升至如今直逼4000億元的規(guī)模。那么,“兩市高價(jià)股”是如何煉成的呢?
實(shí)際上,貴州茅臺(tái)“封神”之路應(yīng)從兩方面分析。一方面是公司治理結(jié)構(gòu)完善,零售價(jià)格上漲,業(yè)績迅速增長,對股價(jià)上漲形成了重要支撐。2016年一季度,貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入99.89億元,同比增長16.91%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈*48.89億元,同比增長12.01%。
公司業(yè)績的增長主要有以下兩個(gè)原因:
首先,行業(yè)去庫存成效顯著。因貫徹落實(shí)八項(xiàng)規(guī)定與規(guī)范三公消費(fèi)的政策導(dǎo)向,過去三年,高端白酒行業(yè)陷入了價(jià)格屢屢下調(diào)、經(jīng)銷商無意存貨,酒企庫存高企的困境。如今,行業(yè)逐漸出現(xiàn)回暖跡象,高端白酒價(jià)格逐步攀升,甚至出現(xiàn)單價(jià)月漲幾十元,經(jīng)銷商拿不到貨的情況,整個(gè)行業(yè)熱度提升明顯。有關(guān)報(bào)告顯示,與2014年同期相比,2015年釀酒行業(yè)產(chǎn)量小幅下降,但銷售收入、*總額、上繳稅金均呈現(xiàn)增長態(tài)勢,整個(gè)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整呈現(xiàn)可喜變化,這也意味著行業(yè)效益得到有效提升,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正從過去的注重規(guī)模向效益型轉(zhuǎn)變,走上健康發(fā)展的軌道,貴州茅臺(tái)作為行業(yè)龍頭獲益顯著。
其次,消費(fèi)升級(jí)如期而至。隨著國內(nèi)人均GDP的增長,人民生活水平日益提高,公眾對消費(fèi)品品質(zhì)的的要求在不斷提升,發(fā)生著從量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變,因而白酒消費(fèi)者的消費(fèi)理念也向著品牌化、優(yōu)質(zhì)化、健康方面集中和發(fā)展。同時(shí),由于收入增長帶來的消費(fèi)結(jié)構(gòu)提升和改變對GDP的拉動(dòng)作用也逐漸加大。國家統(tǒng)計(jì)局的有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2014年消費(fèi)對GDP增長貢獻(xiàn)率超過五成,而2015年最終消費(fèi)支出對GDP增長的貢獻(xiàn)率進(jìn)一步上升至66.4%。消費(fèi)的正向作用是促進(jìn)我國宏觀經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)走好的重要因素,在白酒行業(yè)中則體現(xiàn)為,商務(wù)消費(fèi)和自飲消費(fèi)已逐步取代之前的三公消費(fèi),以白酒消費(fèi)為代表的消費(fèi)升級(jí)正如期而至。
回顧“股王”之路 貴州茅臺(tái)未來可期
貴州茅臺(tái)股價(jià)“一飛沖天”,回顧過往,我們能從其“封神”之路上學(xué)到什么呢?貴州茅臺(tái)股價(jià)未來走向如何?我們將從資本市場及公司發(fā)展的角度來剖析這些問題。
自2001年上市以來,根據(jù)貴州茅臺(tái)股價(jià)階段性的高低進(jìn)行劃分(回撤或增速達(dá)35%以上為參考標(biāo)準(zhǔn)),可分為以下七個(gè)階段:
1、2001年08月27日-2008年01月17日,股價(jià)呈上漲趨勢,最高價(jià)230.55元,最低價(jià)20.71元,區(qū)間振幅209.84元(1013.23%)。
2、2008年01月17日-2008年11月07日,股價(jià)呈下跌趨勢,最高價(jià)228.90元,最低價(jià)84.20元,區(qū)間振幅144.70元(171.85%)。
3、2008年11月07日-2012年07月16日,股價(jià)呈上漲趨勢,最高價(jià)266.08元,最低價(jià)84.20元,區(qū)間振幅181.88元(216.01%)。
4、2012年07月16日-2014年01月08日,股價(jià)呈下跌趨勢,最高價(jià)238.03元,最低價(jià)118.01元,區(qū)間振幅120.02元(101.70%)。
5、2014年01月08日-2015年05月26日,股價(jià)呈上漲趨勢,最高價(jià)290.00元,最低價(jià)118.01元,區(qū)間振幅171.99元(145.74%)。
15年貴州茅臺(tái)實(shí)行系列酒改革轉(zhuǎn)型及互聯(lián)網(wǎng)營銷,加大對中端市場的布局,非標(biāo)產(chǎn)品倍受市場青睞,華茅、王茅、賴茅、貴州大曲推動(dòng)布局中端市場。
在經(jīng)歷了長達(dá)多年的熊市格局后,資本市場風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)變,并在14年的下半年開啟了又一波結(jié)構(gòu)性牛市行情。受市場行情的催漲,在企業(yè)優(yōu)良業(yè)績的保障下,貴州茅臺(tái)再次“憑風(fēng)好借力”,實(shí)現(xiàn)“飛天”夢想,股價(jià)再創(chuàng)新高。無論是市場行情表現(xiàn)還是股價(jià),均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越同行業(yè)的五糧液和洋河股份,令其望其項(xiàng)背,難以企及。
6、2015年05月26日-2015年08月25日,股價(jià)呈下跌趨勢,最高價(jià)290.00元,最低價(jià)166.20元,區(qū)間振幅123.80元(74.49%)。
此時(shí),白酒行業(yè)整體經(jīng)營策略發(fā)生改變,在一批發(fā)價(jià)格低迷的情況下,生產(chǎn)企業(yè)停止過往年底給經(jīng)銷商返利補(bǔ)貼的經(jīng)營策略,戰(zhàn)略性選擇控量挺價(jià)以提升經(jīng)銷商*。
此期間,市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn),在大盤殺跌明顯的情況下,資本市場中出現(xiàn)繼前期“千股漲停”奇觀后的另一極端“千股跌!保餍袠I(yè)個(gè)股均呈現(xiàn)較大幅度調(diào)整。貴州茅臺(tái)及白酒行業(yè)指數(shù)因投資策略及行業(yè)特性等多重因素影響,并未出現(xiàn)巨幅調(diào)整態(tài)勢,調(diào)整幅度較市場指數(shù)及其他行業(yè)指數(shù)小。
7、2015年08月25日-至今,股價(jià)呈上漲趨勢,最高價(jià)326.80元,最低價(jià)166.20元,區(qū)間振幅160.60元(96.63%)。
2015年上半年公司貴州茅臺(tái)系列酒營收占比高達(dá)97.19%,其中消費(fèi)占貴州茅臺(tái)系列酒收入比例降至5%左右。據(jù)此分析,未來貴州茅臺(tái)消費(fèi)受反腐影響下滑的空間已不大,而商務(wù)消費(fèi)和個(gè)人消費(fèi)將受益于消費(fèi)升級(jí)穩(wěn)定增長。
其他經(jīng)營層面中:受白酒行業(yè)階段性調(diào)整到位以及中秋佳節(jié)影響,8 月3 日五糧液上調(diào)出廠價(jià)50 元至659,8 月下旬貴州茅臺(tái)通知經(jīng)銷商將一批價(jià)維持在850 元以上。相比于上調(diào)出廠價(jià),貴州茅臺(tái)上調(diào)一批價(jià)的做法更有利于穩(wěn)定渠道價(jià)格,增強(qiáng)渠道積極性,促進(jìn)渠道和市場的正循環(huán)。
16年下半年配額只有8000噸,如果公司能堅(jiān)持不再隨意增量,相信下半年中秋節(jié)后就會(huì)看到貴州茅臺(tái)一批價(jià)回升至900元左右,渠道*空間大增。自12 年打擊三公砍掉高端白酒約50%需求,貴州茅臺(tái)酒一批價(jià)從11 年末約1700 元/瓶降至15 年約820 元/瓶,釋放了此前積累的渠道和品牌勢能,客戶結(jié)構(gòu)迅速從轉(zhuǎn)向商務(wù)、個(gè)人,渠道從11 年末約1900 家增至15 年超2700 家,貴州茅臺(tái)酒15 年銷量超2 萬噸,比12 年逆市接近翻倍。
貴州茅臺(tái)自上市以來估值狀況
綜上,在貴州茅臺(tái)15年的資本市場之路上,有過大幅上漲,多是對公司業(yè)績的體現(xiàn)。也有過階段性下跌,原因則多是政策風(fēng)險(xiǎn)及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。總體而言,貴州茅臺(tái)股價(jià)不斷突破上漲,是公司價(jià)值的回歸,也是對公司業(yè)績的體現(xiàn), “兩市高價(jià)股”名副其實(shí)。
縱觀未來,茅臺(tái)酒的稀缺性和品牌吸引力還在進(jìn)一步提升。過去三年,三公消費(fèi)收緊導(dǎo)致白酒行業(yè)一蹶不振,但如今隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變,作為白酒品牌的茅臺(tái)在價(jià)格不斷上漲的情況下依然能保持高位銷售額。這體現(xiàn)了貴州茅臺(tái)強(qiáng)大的品牌吸引力及稀缺的產(chǎn)品工藝,也恰好契合了人們對于“好產(chǎn)品”的追求和向往。隨著生活水平的提高,人們對于好產(chǎn)品的需求還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大,貴州茅臺(tái)未來業(yè)績提升可期。
而宏觀層面上,隨著資本市場制度不斷完善,現(xiàn)階段處于一個(gè)較良好的市場環(huán)境中,系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)及政策層面風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性降低。因此市場應(yīng)該給予貴州茅臺(tái)股價(jià)更多的期待。
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