業(yè)內(nèi)人士指出，圣窖酒業(yè)的收入、*水平，在醬酒圈可以說是名不見經(jīng)傳，國臺酒業(yè)、金沙酒業(yè)這樣的醬酒二線品牌旗下一個單品的收入和*都可以蓋過圣窖酒業(yè)。醬酒雖好，但不能一哄而上，如果A股業(yè)績不佳的上市公司都入場醬酒，這將會產(chǎn)生一個可怕的后果。

　　曲線上市

　　被指為做大收入和*而賒銷賣酒的圣窖酒業(yè)近日正在與眾興菌業(yè)完成收購合同。但其實這并非圣窖酒業(yè)次即將被收購。

　　2020年9月22日晚間，園城黃金發(fā)布公告稱，公司擬收購圣窖酒業(yè)股權。如果交易完成，圣窖酒業(yè)將完成曲線上市，園城黃金也將實現(xiàn)在白酒領域的布局。天不遂人愿，圣窖酒業(yè)的上市夢一個多月后就破碎了。11月4日晚間，園城黃金發(fā)布公告稱，公司決定終止收購圣窖酒業(yè)股權。

　　園城黃金收購未果，今年6月，眾興菌業(yè)宣布收購圣窖酒業(yè)。

　　6月20日晚間，眾興菌業(yè)發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)金方式收購劉見、劉良躍持有的圣窖酒業(yè)的股權。6月20日，眾興菌業(yè)與劉見、劉良躍就公司收購其持有圣窖酒業(yè)股權初步達成合作意向并簽署了《股權收購合作意向書》。7月9日，眾興菌業(yè)在投資者互動平臺答投資者問稱，收購圣窖酒業(yè)一事仍在進展當中。

　　前有園城黃金收購未果，現(xiàn)有眾興菌業(yè)進行收購工作，圣窖酒業(yè)意圖上市目的明顯。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，體量小、*低、抗風險能力低的圣窖酒業(yè)謀求上市是為了資本市場的加持，上市可以增強圣窖酒業(yè)的綜合實力，使其護城河拓寬加深，但想在擁有千家酒企的茅臺鎮(zhèn)脫穎而出，難度仍然很大。

　　表里受敵

　　數(shù)據(jù)顯示，茅臺鎮(zhèn)至少擁有1600家酒企。圣窖酒業(yè)想要在眾多酒企當中脫穎而出，可謂競爭異常激烈。不僅外部受敵，圣窖酒業(yè)內(nèi)部也存在憂患。

　　應收賬款余額約為2355萬元，與2021年初相比，增幅在80%以上。業(yè)內(nèi)人士分析數(shù)據(jù)指出，圣窖酒業(yè)為了做大收入和*而賒銷賣酒。

　　朱丹蓬指出，賒銷賣酒會快速把業(yè)績做大便于報表美觀，但此舉存在很大的內(nèi)在風險。

　　與此同時，圣窖酒業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額“少得可憐”，2020年僅為421萬元，而2021年一季度不足17萬元。除此之外，2020年營業(yè)收入不到5800萬元，凈*約為2100萬元;2021年一季度，圣窖酒業(yè)營業(yè)收入約為1575萬元，凈*不到675萬元。

　　往年業(yè)績雖在逐年增長，但仍不容樂觀，2018年、2019年，圣窖酒業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為81.09萬元、2833.12萬元，對應實現(xiàn)的凈*為-279.48萬元、810.03萬元。而同在尋求上市國臺酒業(yè)2020年營收為40.05 億元。

　　白酒營銷專家晉育峰指出，醬酒爆火沒錯，但大多數(shù)酒企都無品牌、無銷售、無渠道，僅僅是沾了醬酒品類大熱的光而已。熱的背后，這些酒企仍然以眾多經(jīng)銷商開發(fā)買斷產(chǎn)品為主，自營產(chǎn)品占比很低。

　　上市未果

　　不僅在企業(yè)端圣窖酒業(yè)表里受敵，資本端也需要其警惕。

　　收購圣窖酒業(yè)的兩家企業(yè)都值得注意。園城黃金從事的業(yè)務主要以托管金礦業(yè)務為主，2020年上半年度公司從事了部分貿(mào)易業(yè)務。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年園城黃金營業(yè)收入約722.28萬元，同比增長133.89%，對應的歸屬凈*約-48.72萬元。

　　值得注意的是，2020年4月與9月，園城黃金兩次籌劃資產(chǎn)重組，業(yè)內(nèi)人士指出，兩次籌劃業(yè)務轉型折射出園城黃金的經(jīng)營窘境。

　　無獨有偶，眾興菌業(yè)也顯疲態(tài)。7月12日晚間，眾興菌業(yè)發(fā)布2021年半年度業(yè)績預告，凈*約在1000萬元至1400萬元之間，與2020年上半年5617萬元相比，降幅在82%和75%之間。

　　記者致電眾興菌業(yè)收購圣窖酒業(yè)進度是否仍在繼續(xù)，但對方電話未有人接聽。

　　眾興菌業(yè)能否完成對圣窖酒業(yè)的收購尚且還是未知數(shù)，圣窖酒業(yè)的上市夢能否實現(xiàn)也尚且未知。

　　晉育峰指出，醬酒熱度態(tài)勢下，品牌格局已經(jīng)明顯分化，優(yōu)勢酒企借大熱之風可以鞏固根基、強化品牌，借勢構建相對完整的自營業(yè)務體系。但大多數(shù)幾百噸產(chǎn)能的小酒企只是賺點錢，但賺不到路徑明確的未來。