8月1日，水井坊發(fā)布公告稱，公司與梁明鋒先生、國威公司經(jīng)過多輪磋商、深入探討后，因在合資項目的若干重要商業(yè)安排問題上難以達(dá)成一致，公司決定于2021年7月31日根據(jù)框架協(xié)議的相關(guān)規(guī)定向梁明鋒先生和國威公司發(fā)出友好通知，終止框架協(xié)議和合資項目且雙方均不承擔(dān)任何責(zé)任。本次對外投資不會對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況產(chǎn)生重大影響，也不存在損害公司及股東利益的情形。

　　公告也同時表示，雙方仍將繼續(xù)探討潛在的合作機會，不過雙方能否就合作方式達(dá)成共識仍存在一定不確定性。

　　這是自4月10日公告布局醬酒之后，水井坊與梁明鋒及國威公司公開的首個明確信息，業(yè)內(nèi)外猜測隨之而來：水井坊的醬酒之路會否止步于此?是否和水井坊業(yè)績表現(xiàn)有關(guān)?水井坊的高端化戰(zhàn)略會否因此受到影響?……

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，作為川酒六朵金花中首個跨區(qū)域深入醬酒核心產(chǎn)區(qū)尋找合作機會的企業(yè)，水井坊應(yīng)該是對醬酒前景和合作方向都有深刻認(rèn)識和理解的，此次只是終止了組建合資公司這一種合作模式，未來不排除水井坊在醬酒領(lǐng)域?qū)ふ业礁酶m合的合作方式。同時今年以來水井坊明顯加快了濃香核心業(yè)務(wù)高端化戰(zhàn)略推進(jìn)節(jié)奏，內(nèi)生動力不斷增強，醬酒項目的變化不會影響水井坊未來的表現(xiàn)。

　　看好醬酒機會，不會止步于此

　　在4月10日公告“染醬”后，不論是白酒行業(yè)還是資本市場，對水井坊醬酒項目的進(jìn)展都保持了持續(xù)關(guān)注，如今水井坊與梁明鋒及國威公司的框架協(xié)議終止，市場上難免會出現(xiàn)水井坊在醬酒領(lǐng)域的布局會否止步于此的擔(dān)憂。不過，綜合看來，這些擔(dān)憂大可不必。

　　水井坊對于醬酒的關(guān)注與看好，并不是一時興起。當(dāng)初官宣涉足醬酒，曾有不少媒體關(guān)心，醬酒產(chǎn)品將在水井坊未來戰(zhàn)略中扮演什么角色，水井坊方面的回應(yīng)是，這是水井坊長期白酒戰(zhàn)略的重要一步。

　　據(jù)悉，早在2016-2019年水井坊就已經(jīng)在思考“未來”的問題，認(rèn)識到隨著社會消費升級的趨勢，消費者需要不同的優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)品，為此水井坊經(jīng)過了充分調(diào)研和論證，認(rèn)為目前正是積極投資布局醬香型產(chǎn)品市場的時機。

　　在2021年水井坊股東大會上，水井坊總經(jīng)理朱鎮(zhèn)豪也曾表示，消費升級趨勢下不同香型都發(fā)展空間，所以“水井坊關(guān)注不同香型市場的發(fā)展，如果有一些好的機會和項目，我們絕對需要去理解、關(guān)注甚至于把它落地促成?！?/p>

　　這表明，水井坊對于跨香型涉足醬酒領(lǐng)域，是基于對消費升級、醬酒細(xì)分市場空間的深刻理解而進(jìn)行的戰(zhàn)略性布局，只要這些基礎(chǔ)條件不發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)，水井坊的醬酒布局戰(zhàn)略也不會因此次與梁明鋒合作的變化而產(chǎn)生動搖。

　　條條大道通羅馬。對于熟稔白酒行業(yè)合作模式的人士來說，充分整合雙方優(yōu)勢資源的方式并不止組建合資公司這一種。在眾多進(jìn)入仁懷搶占醬酒風(fēng)口的投資者中，或利用自有渠道進(jìn)行個性化定制，或借助自有品牌委托加工，或與具有一定品牌基礎(chǔ)的醬酒企業(yè)聯(lián)合開發(fā)……因此，水井坊醬酒項目的落地生根，本就擁有多重選擇。

　　在公告中，水井坊也表示將繼續(xù)利用各種資源和優(yōu)勢，推動公司持續(xù)健康發(fā)展，提升公司競爭力。對此，行業(yè)評論人士蔡學(xué)飛表示，水井坊有得到市場公認(rèn)的品牌體系，也有優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，同時對于高端化戰(zhàn)略所需的供應(yīng)鏈管理、產(chǎn)品工藝標(biāo)準(zhǔn)化、品牌價值提升、消費者培育等方面亦有豐富經(jīng)驗和投入準(zhǔn)備。“目前醬酒尚屬于品類驅(qū)動，還沒完全實現(xiàn)品牌驅(qū)動，水井坊完全有實力和機會去和包括國威公司在內(nèi)的、有產(chǎn)能基礎(chǔ)和品質(zhì)保障的醬香酒企業(yè)合作，雙輪驅(qū)動，實現(xiàn)在醬酒賽道上的順利發(fā)車?！?/p>

　　搶占風(fēng)口，更需穩(wěn)字當(dāng)頭

　　市場對水井坊涉足醬酒是總體抱以支持的，投資者對此的反應(yīng)最為強烈，不過大部分投資者的邏輯實際上還停留在對“題材”的追逐上。

　　而在白酒行業(yè)內(nèi)部，看待問題似乎更為深入一些。有業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨著醬酒價值回歸，其價格上揚、消費者口感教育轉(zhuǎn)化的趨勢日趨穩(wěn)定，水井坊的加入在很大程度上順應(yīng)了高端白酒市場的變化趨勢，但這個過程本就不可一蹴而就。“做醬酒需要長期主義，一瓶醬酒從原料到出廠至少歷時五年，保持耐心才能終有收獲?！?/p>

　　此次水井坊終止框架協(xié)議，雖未透露雙方在哪些重要商業(yè)安排問題上沒有達(dá)成一致，但想必雙方磨合過程中也免不了博弈和權(quán)衡。水井坊也曾多次在相關(guān)公告中、對外界的回應(yīng)中表示，合資項目能否成功存在不確定性，提醒廣大投資者注意投資風(fēng)險。

　　此外，部分人士質(zhì)疑，按照當(dāng)初雙方的框架協(xié)議，水井坊需要拿出5.6億的資金投資合資項目，結(jié)合水井坊上半年尤其是二季度虧損的業(yè)績表現(xiàn)，此次在部分核心商業(yè)條款上雙方未達(dá)成一致的原因是否與此有關(guān)?

　　對此，白酒行業(yè)分析人士歐陽千里認(rèn)為，水井坊進(jìn)軍醬酒不是沖動行為，在資金實力上也游刃有余。水井坊2020年實現(xiàn)凈利7.3億，今年上半年實現(xiàn)凈利3.77億，經(jīng)營性現(xiàn)金流也由去年同期的-2億增加至2.8億，同比上升了237.7%，截止到6月底，公司貨幣資金還有14.4億。“對于一項長期戰(zhàn)略，水井坊必然有充足的準(zhǔn)備和安排，如今雙方在商業(yè)條款上未能達(dá)成一致，也只屬于正常的商業(yè)談判結(jié)果而已?！?/p>

　　蔡學(xué)飛也表示，這反映出水井坊在醬酒熱之下，仍保持著審慎與務(wù)實。風(fēng)口的歸風(fēng)口，商業(yè)的歸商業(yè)。“醬酒品類的崛起是一個長期趨勢，機會不會是稍縱即逝，因此水井坊的跨香型布局戰(zhàn)略就是一場長跑，這不是一兩年甚至三五年的事情，更需要企業(yè)在保持健康可持續(xù)發(fā)展的節(jié)奏下穩(wěn)步推進(jìn)，慢即是快，這實質(zhì)上也是對投資者的負(fù)責(zé)?！?/p>

　　濃香核心動力增強，賽道邏輯愈顯清晰

　　在當(dāng)初宣布進(jìn)軍醬酒之時，行業(yè)內(nèi)普遍分析水井坊的醬酒戰(zhàn)略將布局高端，那么此番協(xié)議終止，又是否與水井坊在高端領(lǐng)域的資源和實力有關(guān)呢?

　　“作為20多年前就開啟了高端白酒市場的品牌，水井坊在高端及次高端領(lǐng)域搭建起來的基本盤還是較為穩(wěn)固的，至少從今年以來的表現(xiàn)來看，其內(nèi)生動力正處于增長過程中。”歐陽千里對此疑問做出判斷。

　　事實也的確如此，朱鎮(zhèn)豪在春季糖酒會期間水井坊經(jīng)銷商大會上說得較多的一句話是“保持成長動力”，為此在最近半年來水井坊的高端化落地舉措有了加快推進(jìn)的趨勢。

　　不論是在春糖把成都做成了自己的主場，與上海勞力士大師賽宣布完成戰(zhàn)略合作簽約，啟動十個城市的網(wǎng)球巡回賽，還是在八大主力省區(qū)市場持續(xù)占領(lǐng)機場、高鐵以及高端場所的顯要廣告位置，增強對目標(biāo)人群的品牌露出，水井坊都在不斷加強高端和次高端市場品牌、產(chǎn)品和渠道的建設(shè)，提高水井坊的品牌認(rèn)同度和市場占有率。

　　上述動作反饋到企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)上，公司2021上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入18.4億，同比增長128.4%;實現(xiàn)歸母凈*3.8億，同比增長266%;率也同比上升2.2%。而在市場層面，渠道動銷更為順暢，第二季度社會庫存降至兩年來同期最低水平，產(chǎn)品市場實際成交均價也比一季度上漲了20-40元。

　　值得注意的是，在半年報中，水井坊表示將在下半年創(chuàng)新營銷模式，由公司部分經(jīng)銷商組建水井坊高端產(chǎn)品銷售公司，銷售水井坊典藏及以上產(chǎn)品，充分調(diào)動經(jīng)銷商的積極性。這顯示出水井坊在高端化戰(zhàn)略的推進(jìn)上提檔升級。

　　蔡學(xué)飛分析認(rèn)為，水井坊的核心業(yè)務(wù)仍然是濃香，企業(yè)愿景也明確“做高端濃香頭部品牌之一”，因此醬酒項目的變動影響并不會傳導(dǎo)至水井坊的濃香基本盤。而在水井坊高端領(lǐng)域的一整套動作背后，也可以看出水井坊愈加清晰的賽道邏輯，簡單來理解就是在充分借助企業(yè)自身的品牌、文化、歷史、產(chǎn)品的差異性特點，不斷完善基于企業(yè)、渠道與消費者的價值輸出體系，從高品質(zhì)體驗、高品質(zhì)服務(wù)、高品質(zhì)產(chǎn)品等角度構(gòu)建新的品牌、銷售與體驗鏈條，應(yīng)該說，這是一項復(fù)雜而龐大的工程，水井坊接下來做得如何，值得共同見證。